配额约束与低库存叠加：价格高位企稳且结构性上涨
新年过后，空调排产计划环比提升，出口订单自1月起逐步恢复，企业与经销商对季节性需求的预期转暖，带动多品种制冷剂价格中枢继续上移。然而，经过2024年四季度快速拉涨后，目前价格已处于历史高位，下游备货节奏有所放缓，渠道库存降至近两年低点。供给端在年度配额刚性限制下可释放量有限，且R125、R32、R134a等核心品种的市场集中度超过80%，主流企业控货保供意愿强烈，进一步夯实价格底部。
从一季度长协谈判结果看，各品种走势基本明朗：
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R125：部分中小厂商配额提前耗尽停产，主流供应商收紧货源，最新主流报盘升至5.1万元/吨，成交正陆续跟进；
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R404A、R507：国内冷冻冷藏需求回暖，海外补库订单增加，询盘活跃度提升，价格同步上行；
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R410A：在R125成本推动下，一季度长协价环比上调1900元至5.51万元/吨，幅度约3.6%；
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R134a：得益于2026年车企年度订单提前锁定，需求刚性突出，价格突破6.0万元/吨，渠道库存偏低，预计高位韧性充足；
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R32：空调厂家长协意向价6.12万元/吨，环比再涨1000元，流通市场与长协价差扩大，但空调排产旺季临近，二季度需求预期继续改善；
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R22：二代配额削减，企业散水控量，小包装市场活跃度高于散水，主流报盘维持1.7万元/吨左右。
综合来看，配额制度决定了上半年整体供给弹性不足，而空调、汽车、冷链等下游需求季节性回升，与当前低库存状态形成错位，主流企业普遍采取“保供缓涨”策略，预计一季度至二季度初制冷剂价格将保持高位运行，成交重心有望继续小幅抬升。
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