十月传统淡季，制冷剂市场却上演“南北极”行情：昔日王者R22深度跳水，新兴主力R32一货难求，产业链冷热分化愈发刺眼。
一、R22：跌破成本线，静待“救市”信号
• 价格：主流成交15000元/吨，较9月初再降1800元，已击穿部分企业现金成本。
• 动因：二代基线年尾清零、需求加速衰减，渠道看空；低价刺激中小库补货，但“摊成本”式采购难改颓势。
• 后市：底部取决于龙头企业能否再度协同减产，否则Q4仍有千元下探空间。
二、R32：配额惜售，冲刺6.5万
• 价格：散单报盘65000元/吨，四季度长协60200元/吨，环比Q3上涨8%。
• 动因：2024配额消耗进度>95%，年底留量保供2025；行业开工维持85%高位，仍供不应求。
• 预判：至明年1月前缺口难以回补，价格有望高位横盘，甚至上探6.8万。
三、R410a：长协与市场倒挂，流通仍待消化
• 成交52000-53500元/吨，低于长协价约2000元；终端空调厂库存充足，流通商接货谨慎，短期跟涨乏力。
四、R134a：售后传导，稳步抬升
• 最新报盘53000元/吨，环比上月涨1500元；汽车售后补库+出口南美订单叠加，刚需采购普遍，Q4仍有千元上行空间。
五、R125/R143a/R507：博弈僵持，维稳观望
• R22大跌对其形成情绪利空，但HFC配额总量约束下，企业降价意愿有限，短期继续横盘。
六、区域&出口：北冷南热，出口窗口打开
• 国内：北方售后转淡，南方持续高温，10月整体需求环比9月小幅回暖。
• 出口：10-11月传统抢运季，R32、R134a集装箱集中交付，对价格形成额外支撑。
七、政策前瞻：2026配额悬念有限
• 基线选择虽有争议，但总量削减幅度预计低于5%，对现有格局影响温和；R32、R134a大概率延续缓步上行通道，R22则进入“减量降价”长期熊市。
结论
配额时代，“总量天花板”取代“供需自发平衡”：有配额即黄金，无配额即泥沙。R22跌势或未到底，R32、R134a强势有望贯穿明年Q1；中间品种跟随为主，涨跌空间皆有限。渠道端宜降低R22敞口，趁回调建仓R32、R134a远月合约，把握结构性行情。
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